就在化妝品限時(shí)特賣(mài)網(wǎng)聚美優(yōu)品風(fēng)傳啟動(dòng)赴美上市之時(shí)，其最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手———由著名節(jié)目主持人李靜領(lǐng)導(dǎo)的東方風(fēng)行集團(tuán)旗下樂(lè)蜂網(wǎng)，以1.125億美元的“超低價(jià)”，把75%的股權(quán)賣(mài)給了唯品會(huì)。

　　按此筆交易，樂(lè)蜂網(wǎng)的估值僅1.5億美元，將直接打擊資本市場(chǎng)對(duì)聚美優(yōu)品的估值。風(fēng)傳的聚美優(yōu)品上市版面顯示，其估值可達(dá)30億美元，按此價(jià)格，樂(lè)蜂網(wǎng)的參考估值約為10億—15億美元。

　　“投資唯品會(huì)和樂(lè)蜂網(wǎng)的機(jī)構(gòu)大股東都是紅杉資本，這一切都是風(fēng)投的手筆?！卑阶稍僀EO張毅一語(yǔ)中的。

　　樂(lè)蜂網(wǎng)低價(jià)賣(mài)身玄機(jī)

　　2014年2月14日注定是個(gè)特殊的日子，唯品會(huì)和樂(lè)蜂網(wǎng)對(duì)外宣布“聯(lián)姻”消息：唯品會(huì)將投資1.125億美元現(xiàn)金，戰(zhàn)略入股東方風(fēng)行旗下的樂(lè)蜂網(wǎng)子公司，拿下后者75%的股權(quán)。

　　這筆交易的壓價(jià)痕跡非常明顯。樂(lè)蜂網(wǎng)官方數(shù)據(jù)顯示，截至2013年8月1日中午12點(diǎn)，樂(lè)蜂網(wǎng)五周年店慶首日銷(xiāo)量突破1.22億，據(jù)此估算，樂(lè)蜂網(wǎng)2013年的銷(xiāo)售額在30億左右。而樂(lè)蜂網(wǎng)的勁敵聚美優(yōu)品CEO陳歐此前曾透露，預(yù)計(jì)聚美2013年銷(xiāo)售額60億—100億元。

　　據(jù)外電報(bào)道，聚美優(yōu)品已經(jīng)啟動(dòng)赴美上市工作，IPO交易籌資規(guī)?？赡芗s為6億美元，估值約為30億美元。若以此來(lái)參照估值，樂(lè)蜂市值約為10億—15億美元。

　　反之亦然。“樂(lè)蜂與唯品會(huì)的75%股權(quán)交易作價(jià)是1.125億美元，估值僅1.5億美元，這個(gè)數(shù)字將直接打擊資本市場(chǎng)對(duì)聚美的估值?！苯咏勖纼?yōu)品的知情人士周華(化名)告訴記者，聚美優(yōu)品的模式是化妝品限時(shí)特賣(mài)，若其成功上市，可能受沖擊的不僅僅是樂(lè)蜂網(wǎng)，還有中國(guó)電商的“限時(shí)特賣(mài)”教宗唯品會(huì)。“你會(huì)發(fā)現(xiàn)，聚美優(yōu)品的網(wǎng)站頁(yè)面跟唯品會(huì)極為相似，且同樣設(shè)置了‘名品特賣(mài)’頻道，這兩家網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)的部分化妝品供應(yīng)商還是同一家公司。”

　　值得玩味的是，唯品會(huì)和樂(lè)蜂網(wǎng)“聯(lián)姻”的消息一出，市場(chǎng)迅即傳出消息稱，聚美優(yōu)品赴美上市計(jì)劃有變，近期還沒(méi)有向SEC遞交上市申請(qǐng)書(shū)。

　　紅杉資本的投資邏輯

　　“狙擊聚美上市”商戰(zhàn)背后，“投資唯品會(huì)和樂(lè)蜂網(wǎng)的機(jī)構(gòu)大股東都是紅杉資本?！卑阶稍僀EO張毅對(duì)記者說(shuō)，這一切都是風(fēng)投的手筆。

　　公開(kāi)資料顯示，目前，紅杉資本大約持有唯品會(huì)15%的股權(quán)，為唯品會(huì)最大的機(jī)構(gòu)大股東。而在2007年，在樂(lè)蜂網(wǎng)尚未成立之時(shí)，其創(chuàng)始人李靜便從紅杉資本中國(guó)基金創(chuàng)始合伙人沈南鵬手里拿到了數(shù)百萬(wàn)美元的投資。更為灼人的是，2011年，聚美優(yōu)品完成650萬(wàn)美元A輪融資，投資方也是紅杉資本。這就是華爾街的投資邏輯———“?？梢再崳芸梢再?，豬不能賺”。

　　“表面看，樂(lè)蜂與唯品會(huì)的股權(quán)交易，估值被大大拉低。實(shí)際上，唯品會(huì)現(xiàn)在股價(jià)超過(guò)100美元，市盈率高達(dá)163.91，控股樂(lè)蜂意味著可以合并報(bào)表，意味著可以把樂(lè)蜂放到唯品會(huì)的資本大盤(pán)運(yùn)作，曲線上市?！卑痣娚套稍兛偨?jīng)理傅志勇給南都記者分析，沿著這條路走去，說(shuō)不定，聚美優(yōu)品可能被逼向被樂(lè)蜂收購(gòu)的窘境。

　　據(jù)悉，戰(zhàn)略入股后唯品會(huì)將保持樂(lè)蜂網(wǎng)獨(dú)立運(yùn)作，同時(shí)東方風(fēng)行集團(tuán)將提供旗下達(dá)人品牌的化妝品和服裝在唯品會(huì)網(wǎng)站上銷(xiāo)售。